Jakarta | Direktur Pengembangan Bursa Efek Indonesia (BEI), Iding Pardi, menegaskan bahwa kebijakan tidak lagi memasukkan saham yang masuk daftar high shareholding concentration (HSC) dalam perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tidak berarti kapitalisasi pasar bursa ikut berkurang. Perubahan tersebut menyangkut susunan saham yang digunakan untuk mengukur pergerakan indeks, bukan penghapusan saham dari pencatatan atau dari keseluruhan nilai pasar saham di BEI. Karena itu, investor perlu membedakan fungsi IHSG sebagai indikator pergerakan harga dengan kapitalisasi pasar sebagai ukuran nilai gabungan saham yang tercatat.
Dalam menghitung IHSG, BEI menggunakan komponen saham tertentu sesuai metodologi indeks. Saham yang dikategorikan HSC tidak lagi menjadi bagian dari komponen perhitungan itu, sehingga perubahan harganya tidak akan memengaruhi indeks melalui mekanisme tersebut. Namun, saham-saham itu tetap tercatat dan tetap diperhitungkan ketika menghitung total kapitalisasi pasar seluruh saham di bursa. Dengan kata lain, penyesuaian terhadap indeks tidak mengubah cakupan penghitungan nilai pasar secara keseluruhan. Kedua angka tersebut menjawab pertanyaan yang berbeda: IHSG menggambarkan kinerja kumpulan saham dalam indeks, sedangkan kapitalisasi pasar merangkum nilai saham-saham yang tercatat.
Menurut keterangan yang disampaikan Iding Pardi, saham-saham HSC memiliki bobot sekitar 18% dalam IHSG sebelum dikeluarkan dari perhitungan. Di sisi lain, kapitalisasi saham HSC diperkirakan mencapai sekitar 30% dari total kapitalisasi pasar bursa. Perbedaan proporsi ini menunjukkan bahwa porsi nilai pasar suatu kelompok saham tidak otomatis sama dengan bobotnya dalam indeks. Oleh sebab itu, keluarnya saham HSC dapat mengubah representasi dan pergerakan IHSG, tetapi bukan berarti sekitar 30% kapitalisasi pasar hilang. Nilai saham tersebut tetap masuk dalam total kapitalisasi pasar BEI; yang berubah hanyalah saham yang menjadi dasar penghitungan indeks. Pemisahan ini penting agar pembaca tidak menafsirkan perubahan metodologi IHSG sebagai penyusutan nilai keseluruhan pasar saham Indonesia.
Bursa Efek Indonesia (BEI) memastikan saham-saham yang masuk dalam daftar HSC tidak lagi diperhitungkan dalam penghitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mulai 2 November 2026. Tanggal tersebut menjadi titik penerapan perubahan cakupan indeks acuan utama pasar modal Indonesia. Dengan kebijakan ini, kontribusi saham yang dikategorikan sebagai HSC terhadap pergerakan IHSG akan ditiadakan dalam metodologi penghitungan yang berlaku. Investor dan pelaku pasar perlu mencermati jadwal tersebut, terutama ketika membandingkan pergerakan indeks sebelum dan sesudah penerapan kebijakan. Perubahan metodologi dapat memengaruhi komposisi perhitungan, tetapi dampaknya perlu dipahami dalam konteks keseluruhan mekanisme indeks dan kondisi pasar.
Langkah terhadap IHSG ini melanjutkan kebijakan BEI yang sebelumnya telah mengecualikan saham-saham HSC dari sejumlah indeks lain, yakni IDX30, LQ45, dan IDX80. Ketiga indeks tersebut memiliki cakupan dan kriteria tersendiri, sehingga perubahan pada masing-masing indeks diterapkan sesuai kebijakan yang ditetapkan bursa. Pengecualian terdahulu menunjukkan bahwa penyesuaian ini bukan tindakan yang berdiri sendiri, melainkan bagian dari rangkaian kebijakan terkait pengelolaan indeks. Dengan cakupan yang kini diperluas ke IHSG, perubahan tersebut menyentuh indeks yang secara luas digunakan sebagai tolok ukur kinerja pasar saham nasional. Namun, tanggal mulai berlaku tetap penting: saham HSC baru tidak diperhitungkan dalam IHSG sejak 2 November 2026.
Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menegaskan bahwa perubahan perhitungan itu tidak serta-merta memicu penurunan ataupun kenaikan tajam pada indeks acuan. Pernyataan ini memberi konteks bagi investor agar tidak menganggap penyesuaian metodologi sebagai sinyal tunggal yang menentukan arah pasar. Pergerakan IHSG tetap dipengaruhi berbagai faktor, termasuk dinamika harga saham lain, sentimen investor, kondisi ekonomi, serta perkembangan global. Karena itu, respons indeks dapat berbeda dari perkiraan sederhana yang hanya melihat saham-saham yang dikeluarkan dari penghitungan. Investor sebaiknya membedakan dampak teknis perubahan komposisi indeks dari perubahan nilai pasar secara keseluruhan, serta merujuk pada pengumuman resmi BEI untuk memahami jadwal dan ketentuan penerapannya secara tepat.
Jeffrey Hendrik menjelaskan bahwa saham yang masuk kategori HSC dan dikeluarkan dari perhitungan indeks tidak membuat bobotnya hilang begitu saja. Bobot tersebut akan didistribusikan kepada saham-saham lain yang tetap tercatat sebagai konstituen IHSG. Dengan demikian, perubahan metode perhitungan mengubah komposisi bobot di dalam indeks, bukan menghapus seluruh pengaruh bobot itu dari perhitungan.
Pengalihan bobot ini penting untuk memahami bagaimana IHSG dapat bergerak setelah kebijakan diterapkan. Saham yang tetap menjadi konstituen akan memiliki porsi relatif lebih besar dalam indeks dibandingkan sebelumnya, meskipun besarnya perubahan pada masing-masing saham bergantung pada mekanisme perhitungan yang berlaku. Karena itu, pergerakan saham-saham tersebut menjadi salah satu faktor yang perlu diperhatikan ketika menilai dampak kebijakan terhadap indeks secara keseluruhan.
Namun, bertambahnya bobot relatif saham yang masih tercakup tidak secara otomatis berarti IHSG akan naik atau turun. Arah indeks tetap bergantung pada perubahan harga saham-saham yang menjadi konstituen setelah penyesuaian. Jika harga saham dengan bobot besar menguat, kontribusinya terhadap indeks dapat mendorong IHSG naik. Sebaliknya, apabila saham-saham tersebut melemah, tekanan harga dapat menahan atau menurunkan indeks. Kinerja setiap saham dan bobotnya bersama-sama menentukan hasil akhirnya.
Oleh sebab itu, penghapusan saham HSC dari perhitungan bukan penentu tunggal arah IHSG. Investor perlu memisahkan perubahan teknis pada bobot indeks dari dinamika harga pasar yang berlangsung pada saham-saham konstituen. Penyesuaian dapat mengubah sensitivitas indeks terhadap pergerakan saham tertentu, tetapi tidak dengan sendirinya menetapkan arah pasar.
BEI juga telah melakukan back test untuk menguji penerapan kebijakan tersebut pada data historis. Menurut keterangan yang disampaikan, hasil pengujian menunjukkan bahwa kebijakan ini tidak menyebabkan lonjakan indeks. Hasil itu memberi konteks bahwa perubahan bobot telah dikaji sebelum diberlakukan dan tidak serta-merta menghasilkan pergerakan indeks yang ekstrem. Meski demikian, back test bukan jaminan atas kinerja di masa mendatang; pergerakan IHSG tetap dipengaruhi harga saham-saham yang masih masuk dalam perhitungan.
Perubahan perhitungan indeks perlu dibahas dalam konteks yang tepat, terutama ketika dikaitkan dengan data kapitalisasi pasar. Pada Senin, 26 Oktober 2026, kapitalisasi pasar IHSG tercatat sebesar Rp9.475,57 triliun. Angka tersebut berada jauh di bawah rekor tertinggi yang pernah dicapai, yakni Rp16.351 triliun. Perbandingan ini menunjukkan bahwa nilai keseluruhan saham yang tercatat di bursa telah menyusut dari puncaknya. Namun, data kapitalisasi pasar tersebut merupakan gambaran tersendiri mengenai kondisi dan nilai pasar pada waktu pengukuran, bukan bukti mengenai akibat suatu perubahan metodologi indeks.
Karena itu, penurunan dari rekor tertinggi tersebut tidak dapat langsung disimpulkan sebagai dampak kebijakan HSC atau perubahan perhitungan IHSG. Kapitalisasi pasar dan metodologi indeks berkaitan dengan aspek berbeda: kapitalisasi pasar mengukur nilai agregat saham tercatat, sedangkan metodologi menentukan cara saham dipilih, diberi bobot, atau dihitung dalam suatu indeks. Perubahan aturan indeks dapat memengaruhi komposisi maupun representasi indeks, tetapi tidak dengan sendirinya menjelaskan perubahan nilai pasar secara keseluruhan. Untuk menilai sebab pergerakan kapitalisasi, diperlukan analisis atas berbagai faktor pasar dan data dalam periode yang relevan, terpisah dari penjelasan mengenai kebijakan indeks.
Pemisahan konteks ini penting agar pembaca dapat membedakan kondisi pasar yang tercermin dalam angka kapitalisasi dari tujuan pembaruan perhitungan. Bursa Efek Indonesia (BEI) menyatakan bahwa perubahan tersebut bertujuan meningkatkan kredibilitas IHSG. Dengan metodologi yang diperbarui, indeks diharapkan menjadi lebih representatif dalam menggambarkan pergerakan pasar saham Indonesia.
Baca juga: Peluang dan Perubahan di Tengah Pesatnya Industri Kecantikan Indonesia | Peta Penataan BUMN: Likuidasi, Penggabungan, dan Perubahan Bisnis
